一、行业事件
2021年农历年前，爱美客在短短两个月时间里大幅飙涨，成为了A股第三只千元股，同时也把医美股推上风口，年后，华东医药公告表示将通过收购获得西班牙医美器械公司100%股权，此后5个交易日公司股价最高上涨43.63%。
2月21日晚昊海生科也发布公告表示将收购欧华美科（天津）医学科技有限公司，以获取其控制的以色列射频美肤设备公司及法国创新性生物材料研发公司等资产。医美尤其是玻尿酸概念无疑成为市场新的风口！
二、高复购+高壁垒+受众广，中国医美赛道潜力巨大
近年来，随着人民生活水平不断提升和社会观念的转变，大众对美的追求更加强烈，医美逐渐成为越来越多女性的一致选择。据统计，2012-2019年，我国医美行业市场规模不断扩大，年复合增速高达29.0%。
医美即医疗美容，它是指运用药物、手术、医疗器械以及其他具有创伤性，或者不可逆性的医学技术方法，对人的容貌和人体各部位形态进行的修复与再塑的美容方式。与手术类整形相比，以注射类为代表的非手术轻医美，恢复时间快、价格及风险相对较低，因此有更高的市场接受度和复购率，未来市场空间更大。
我们知道，爱美之心，人皆有之！但相对较低级的人的生理需要、安全需要，医美只能是人们生活水平达到一定程度以后才发展出来的需求。所以，医美行业的发展取决于经济社会的发展，尤其是人们的综合消费实力。一般来说，一个国家或地区的中产阶层数量越大，医美行业就越有发展机会。
就我国来看，当前我国已迈入中等收入偏上国家水平，全国人均GDP成功突破1万美元大关，约1亿人进入“中产阶层”。这意味约1/5中国人已属于“全球中产”，而在上世纪50年代，全球90%以上的中产阶层居住在欧洲和北美。据美国布鲁金斯学会预测，到2027年，中国中产人数会占到世界总数的1/4。
中国经济的持续快速发展、人均可支配收入不断增加、人民购买力和个人医美意识的提升，都为中国医美市场的增长提供了强有力的支撑。从2012年以来我国医美行业发展情况看，当前我国无疑已成为全球增速最快的医美市场之一。
但若与国外一些国家相比，当前我国医美行业仍处于幼稚期，未来提升空间还很大。以医美渗透率来看，18-40岁女性用户作为医美核心客户群体，中国该群体使用医美的比例从2015年的2.3%，升至2018年的7.4%。对比韩国市场，18-40岁女性用户使用医美的比例已达到42%。从人均诊疗次数看，2018年国内医美千人诊疗次数为14.8次，相比美国、日本、韩国千人诊疗数量的51.9、27.1、86.2次，依然有4-6倍的提升空间！
伴随着中国女性医美需求提升、医美技术进步、政策逐步完善以及人民消费水平的提高，2017年我国医美行业市场规模突破1000亿元，达到1124亿元。至2019年，市场规模增至1769亿元。据机构预测，2025年，中国医美行业市场规模将突破4000亿元！
三、玻尿酸顺应医美新风潮，玻尿酸食品开启新赛道
相比于手术类医疗美容服务，非手术类由于安全性高、康复时间短、价格大众化等特点受到越来越多消费者的青睐。目前，玻尿酸（透明质酸钠）已经成为最受欢迎的医疗美容项目。据国际整形美容医学会统计，玻尿酸美容已占全球医疗美容项目数的17%以上。
玻尿酸在人的皮肤中天然存在，并作为表皮及真皮的主要基质成分之一，主要起到吸收水分、保持湿润的作用，能使皮肤柔嫩、光滑并具有弹性，防止皮肤衰老或产生皱纹。但皮肤中的玻尿酸会随着人年龄的增长而流失，导致皮肤保湿能力下降，失去弹性与光泽，并出现皱纹等衰老现象。据统计，人皮肤中的玻尿酸从25岁开始流失，30岁只有巅峰时期的65%，60岁只剩下25%。
另外，同时还是人体细胞间质、眼玻璃体、关节滑液等结缔组织的主要成分，并以其独特的分子结构和理化性质，在机体内起到多种重要的生理功能，如润滑关节、调节血管壁通透性、调节蛋白质、水电解质扩散及运转、促进创伤愈合等。
因此，玻尿酸具有较高的医用临床价值，按照应用领域划分，可用于医药级（包括注射级和滴眼液级）、化妆品级和食品级。从终端产品看，有注射美容填充产品、骨科注射液、滴眼液、眼科手术粘弹剂、、手术防粘连产品、护肤品及保健食品等。
目前A股上市公司中玻尿酸三大龙头爱美客、华熙生物、昊海生科在产品布局上各有侧重。爱美客主攻医疗美容，公司率先推出国内首款具有长效作用的透明质酸类注射填充产品Bonita®宝尼达，目前公司旗下六款玻尿酸注射针剂产品在核心技术、适用范围、注射层次上定位有所差异，能够有效满足消费者多元化的需求；昊海生科则以注射用玻尿酸应用领域为切入口，在眼科、骨科等医疗领域横向发展；而华熙生物从玻尿酸原料向下游注射用玻尿酸、功能性护肤品持续延伸，同时正切入玻尿酸功能食品领域。
2021年1月，国家卫健委批准由华熙生物申报的透明质酸钠（HA）为新食品原料，HA作为食品的成分添加在境外已有广泛应用，多用于功能性食品、尤其是口服美容类产品。
1月22日，华熙生物在“科技与共”线上发布会上推出国内首个玻尿酸食品品牌“黑零”，“黑零”将陆续推出“透明质酸白芸豆纤体咀嚼片、透明质酸GABA舒眠抗衰软糖、透明质酸GABA叶黄素酯脑活力UP明目软糖、透明质酸西洋参饮、透明质酸胶原水光饮、透明质酸GABA胶原燕窝饮”六款产品，所有产品均采用公司自主研发生产的HA原料。本次玻尿酸作为新食品原料获批，以及玻尿酸食品的即将推出，有望打开国内功能性食品的崭新空间！
四、投资建议
随着人们生活水平的提高，老龄化的加快，透明质酸钠系列产品在医药领域尤其是医美领域的渗透率有望快速提升，玻尿酸顺应医美新风潮，市场规模将不断扩大，建议重点关注A股上市公司医美三大龙头
【爱美客】
、
【华熙生物】
、
【昊海生科】
，以及非科创板相关企业，如
【华东医药】
、
【鲁商发展】
、
【景峰医药】
等。
爱美客：
公司是国内生物医用软组织修复材料领域的创新型领先企业。公司立足于生物医用材料的研发和转化，致力于重组蛋白和多肽等生物医药的开发，已成功实现注射类透明质酸钠系列产品及聚对二氧环己酮面部埋植线的产业化，并建立了医用几丁糖、聚乳酸等生物医用材料的产品技术转化平台，产品临床应用涵盖医疗美容、外科修复以及代谢疾病治疗等领域。
公司为国内首家取得国家药监局批准用于面部软组织修复的注射用透明质酸钠医疗器械产品注册证书的国内企业。公司通过自主研发，相继推出了针对面部、颈部褶皱皮肤修复的国内首款复合注射材料（逸美）、国内首款含PVA微球的注射材料（宝尼达）、国内首款含利多卡因的注射材料（爱芙莱、爱美飞）、国内首款应用于颈纹修复的注射材料（嗨体）及新型复合注射材料（逸美一加一）以及国内首款面部埋植线（紧恋），具有明显的先发优势。其中逸美、宝尼达、爱芙莱、嗨体等四款产品被北京市科学技术委员会等部门认定为北京市新技术新产品。
华熙生物：
公司为全球领先的、以透明质酸微生物发酵生产技术为核心的高新技术企业，透明质酸产业化规模位居国际前列，目前透明质酸原料在全球的市占率约为40%。
自2018年起，公司以润百颜系列产品为抓手，强化C端业务，快速扩充的产品矩阵推动功能性护肤品业务快速发展。目前公司的润百颜、润致系列注射用玻尿酸在市场有较高知名度，尤其是以水光针比较出名，在2019、2020年分别取得1张和3张注册批文，强化在医美领域产品布局。
1月7日，公司发布《关于蝉花子实体(人工培植)等15种“三新食品”的公告》，宣布批准透明质酸钠可扩大使用至乳及乳制品，饮料类，酒类，可可制品、巧克力和巧克力制品以及糖果，冷冻饮品等普通食品，并推出国内首个玻尿酸食品品牌“黑零”，正式切入到玻尿酸功能食品这一全新的领域！
昊海生科
：公司第三代玻尿酸产品“海魅”于2020年8月7日正式上市，主打“精准雕饰”功能，与已上市产品“海薇”和“姣兰”形成功能差异化、定位差异化的产品组合，进一步提升玻尿酸品牌竞争力，预计在疫情控制的情况下，公司医美产品线将加速恢复。
2月21日晚间，公司公告其与欧华美科（天津）医学科技有限公司现有股东及创始人分别签约，将以1.35亿元受让38.23%股权和向后者增资7000万元并认购其新增注册资本5203万元。本次交易完成后，公司将总计以2.05亿元获得欧华美科63.64%股权。
欧华美科在中国、法国、以色列拥有多个研发中心，在半导体激光、生物材料和射频领域均建立了国际领先的自主核心技术，并打造了多个核心产品，包括多元相控射频技术。Bioxis旗下3款玻尿酸产品，预计2021年至2022年底，将在中国获批上市，1款在研MTI12长效几丁糖产品采用体内自交联专利技术，注入后可维持疗效长达2年。
华东医药：
公司轻医美产品管线丰富，抢滩高端医美蓝海。2013年公司从代理韩国LG公司的玻尿酸（伊婉）切入医美领域。目前，公司布局有肉毒素，抗衰老产品少女针、埋线，利拉鲁肽减肥产品等，以及光电医美仪器，基本涵盖了目前市场上大部分轻医美产品，产品线丰富。
少女针是公司全资子公司Sinclair研发的医美重磅品种，已在欧洲地区上市，目前在国内申报上市，属于III类医疗器械，预计有望2021年上半年获批。与童颜针相比，少女针多了填充剂，注射后改善纹路即时效果明显，消费者体验感更好。
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